近两年火爆的创新产品(pǐn)公募REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆(lù)续迎(yíng)来(lái)除(chú)息日(rì)，公募REITs整(zhěng)体呈现出高比例稳定分红，15只公告2022 年(nián)可供分配(pèi)金额的REITs产品，平均分红比例(lì)接近99％。

　　多位业内人士(shì)对此表示，强(qiáng)制(zhì)分红机制是公募REITs主要特征之(zhī)一(yī)，稳定分红体(tǐ)现出(chū)该(gāi)类产品长期投(tóu)资价值，通过观测(cè)经营活动现金流、可供(gōng)分配现金等指标，也是观察(chá)REITs项目底层资产运营情况(kuàng)的“窗口(kǒu)”。他们也(yě)提醒(xǐng)普通(tōng)投(tóu)资者注意，与产(chǎn)权类(lèi)项目相(xiān菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞g)比，特(tè)许经营REITs项目在经营权到期后不再产生(shēng)现(xiàn)金收益，特许经营权分红目前已包含了利润分配和本(běn)金的归还，在(zài)选择投资标的时应了解(jiě)资产类型和分红的特征。

　　15只公募REITs产品分红(hóng)

　　平均分红(hóng)比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日(rì)7只REITs产品（4月17 日(rì)-4月21日）陆续迎来(lái)除息日，此外尚有6只REITs实际(jì)分配情况尚未公布。整体来(lái)看，公募REITs呈现出了高比例的(de)稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年可供(gōng)分配金额的公募REITs产(chǎn)品(pǐn)中，2022年全(quán)年分配金额占可(kě)供分配金额比(bǐ)例(lì)平(píng)均(jūn)为(wèi)98.89％，且绝大部分分配比例在96％以(yǐ)上。

　　中(zhōng)金(jīn)基金相关负责人对此表示，投资公募(mù)REITs的主要收(shōu)益(yì)来源为持(chí)有期分红收益(yì)，以及基金份额交(jiāo)易价格的(de)变化。基金份额二(èr)级市场价格受(shòu)到公募(mù)REITs资产运营情况及市场因素的综合影响，较易引(yǐn)起波动(dòng)。与此相比，基金分红预期则(zé)更有规律可循(xún)。公募REITs的分(fēn)红主要来自基础设施(shī)资产的经营现金流(liú)，投资人通(tōng)过(guò)基金(jīn)募集(jí)材(cái)料和信(xìn)息披露文件，结合行业及市场情况，可以分析基础设施项目(mù)的经(jīng)营业(yè)绩(jì)，作为(wèi)进行投资决策的重要参考。

　　“相(xiāng)对于基金份额二级市场(chǎng)价格(gé)变化导致的浮盈(yíng)或浮亏，分红作(zuò)为基金份(fèn)额(é)持有人实际获得的现金收益，对于长期投资(zī)者更具(jù)参考价(jià)值。”中金基金相关负责人称。

　　平安基金REITs 投资中心运(yùn)营高级副总监李华平也表(biǎo)示，根据《公开募集基础(chǔ)设施证券投资基金指引（试行）》及相(xiāng)关法规要求，基础(chǔ)设施基金应当将90％以上合并后(hòu)基(jī)金年度可分(fēn)配金额以现金形式分配(pèi)给投资者，强制分(fēn)红(hóng)机制是公募REITs的主要(yào)特征之(zhī)一，稳(wěn)定的分红机制体现出REITs产品长(zhǎng)期投资(zī)价值。

　　中(zhōng)航基金也认为(wèi)，从投资角度来看，基(jī)础设施(shī)公募REITs同时具(jù)备“股性”和(hé)“债性(xìng)”双重特(tè)点。二级市(shì)场(chǎng)价格反映(yìng)这(zhè)类产品“股性”的一面，分红(hóng)体(tǐ)现(xiàn)了这类产品的“债性”特点。公募REITs有强制(zhì)分红要求，分红类(lèi)似于债券派息，但不等同于债券的固(gù)定(dìng)利息回报，而是由可供分配现(xiàn)金决定。

　　从机(jī)构投资者的(de)角度来看，一方面(miàn)是公募REITs丰富了机构(gòu)投资者(zhě)的投(tóu)资品类，为资(zī)产配置多元化提供(gōng)抓手，具(jù)有(yǒu)较强的配置(zhì)价值。另一方面，公募REITs的分红能(néng)够(gòu)帮助机(jī)构投资者稳定收益。机构投资(zī)者公募REITs能够通过分(fēn)红获取相对于投资债(zhài)券相对高(gāo)的收益性，在有效(xiào)控制风(fēng)险(xiǎn)的前提下，增厚资产包收益(yì)，起到投资“压(yā)舱石”的作用。

　　分红除(chú)了投资收益(yì)“落袋为安”外(wài)，市场对于(yú)未来分红水平的预期，也是影响REITs基(jī)金二级(jí)市场价(jià)格(gé)走势的关键因素(sù)之一。

　　从近期公募(mù)REITs的(de)二级市场(chǎng)表现看，截至(zhì)4月21日，今年以来中证REITs（收(shōu)盘）指数收于975.99 点，年内下跌(diē)7.44％，未(wèi)跑赢主要(yào)股票和(hé)债券宽基(jī)指数。

　　“截至2023年(nián)3月(yuè)31日，有20只公(gōng)募REITs发布了2022年年报，部(bù)分产品受宏观经济(jì)的影响，可分配金额完成率不达预期，一定程度上影响了(le)公募REITs二级(jí)市场的价格。”李华(huá)平称，公募REITs二级市场的价格波动受多重(zhòng)因素的(de)影响，投资收益(yì)是影(yǐng)响REITs二(èr)级(jí)市场价格的主要因素之一(yī)，而稳定(dìng)的分(fēn)红有(yǒu)利于吸引(yǐn)投资者参与公募REITs二级(jí)市(shì)场的投资。

　　中(zhōng)金基金相关负责(zé)人也(yě)表示(shì)，近期(qī)经济预期恢复，一(yī)方面市场热点(diǎn)呈现向股票和债券(quàn)回归的过程；另一方(fāng)面，基(jī)础设施项目的经营业绩相对(duì)经济(jì)活力的改善有一定的(de)滞后性。

　　此外(wài)，公募REITs在(zài)分红除权日，将(jiāng)对基金份额的开盘指导价做调减(jiǎn)处理，调(diào)减金额根据单位基金(jīn)份(fèn)额的分红金(jīn)额进(jìn)行(xíng)计(jì)算。除(chú)权操(cāo)作(zuò)是对分(fēn)红前后(hòu)基金份额(é)净值变化的修正，使投(tóu)资人在基金(jīn)分(fēn)红前后均可以获得公平的投资机(jī)会。

　　“分红可增强投(tóu)资(zī)者长期投资的信心，同时需结合持有产品的特性，关注(zhù)二(èr)级市(shì)场扰动对整体收益的影响(xiǎng)程(chéng)度。”中航基金相关人士也称(chēng)。

　　特许(xǔ)经营(yíng)权分红(hóng)包括利润分配(pèi)和本金(jīn)归还(hái)

　　普通投资者应了解底层资产情(qíng)况

　　多位(wèi)业内人士还提醒，与现(xiàn)有(yǒu)公募基金(jīn)分红前提是本金之(zhī)上(shàng)的增值部分不同，特许经(jīng)营权REITs基金运作期间的“分红”界定为“分(fēn)派”更为准确(què)，分派的是本金与增值(zhí)两个部分，两(liǎng)个部(bù)分之间(jiān)的比例是变(biàn)动的，与现有公募基金(jīn)分(fēn)红差异很大，大多(duō)数(shù)普通投资者(zhě)可能(néng)把“分派”金额(é)误认为是持续分红。一(yī)旦30年(nián)、40年、50年、60年等合同(tóng)年限到期(qī)后基金价值面临极大不确定(dìng)性，这(zhè)是该类投资者应该注意的情况。

　　李华(huá)平(píng)表示，目前公募REITs主要有特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)权类(lèi)和(hé)产权(quán)类两大资产类型，持有产(chǎn)权类产品(pǐn)的收益主要包括每年的现(xiàn)金分(fēn)红及资(zī)产(chǎn)增值的(de)收益，而持有特许经营类产(chǎn)品的收益主要来(lái)自项目每年的现金分红。其中，特(tè)许(xǔ)经营权类资产的分(fēn)红包括(kuò)了利润分(fēn)配和本金(jīn)的归还，两者(zhě)的(de)比率也是变动的，对特许经营权类资产的公募REITs可以内部(bù)收益率（IRR）来衡(héng)量投资收益。普(pǔ)通投资(zī)者在选择投资(zī)标的时，应了(le)解(jiě)公(gōng)募(mù)REITs底层资(zī)产(chǎn)的类型(xíng)。

　　中航基金(jīn)也表示，从细分来看，各(gè)类(lèi)公募(mù)REITs分(fēn)红因底层资产属性不(bù)同而(ér)形成区别(bié)。特许经(jīng)营(yíng)权类的公募REITs产品(pǐn)因其分红(hóng)相当于包(bāo)含“本金+收益”，分红相对较多(duō)，债性偏强(qiáng)。而产(chǎn)权类(lèi)的公募REITs分红主要为“收益”，更看重底层(céng)资产的价值(zhí)增值，所以(yǐ)相对股性偏强。普通投资者在选(xuǎn)择公(gōng)募REIT时，需要考虑底层资产属性，对所选(xuǎn)择产(chǎn)品的二级市场价格和分红有合理预期(qī)。

　　中金基(jī)金相(xiāng)关负责(zé)人(rén)也认为，与产权类(lèi)项(xiàng)目相比，特(tè)许经营(yíng)项目(mù)在经(jīng)营(yíng)权到(dào)期后不再能产(chǎn)生现金收益，因此将可供(gōng)分配金额的分配理(lǐ)解为“分派”比“分红”更加准确。基于(yú)这个特点，剩余经营期限(xiàn)较短的特(tè)许经(jīng)营项目，通(tōng)常(cháng)具备更高的(de)分派率水平。对(duì)于剩(shèng)余期(qī)限(xiàn)较长(zhǎng)的特许经营权项目，即(jí)使分派率相(xiāng)对(duì)较低，也有足(zú)够年(nián)限收回(huí)本金并取(qǔ)得收益。