公募基金交易(yì)结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常(cháng)见的托(tuō)管人结算模式和券商结(jié)算模(mó)式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发(fā)证券、兴业银(yín)行三方合作(zuò)推(tuī)出(chū)。目(mù)前正在发行的(de)易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由易(yì)方达(dá)与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的推(tuī)出(chū)也(yě)吸引了行业各(gè)方(fāng)目(mù)光(guāng)，据业内(nèi)人(rén)士透(tòu)露，除(chú)了广发证(zhèng)券有落地的基(jī)金产品之外，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在(zài)关(guān)注(zhù)研究这一(yī)新的(de)模式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人(rén)士看来，目前基(jī)金(jīn)结(jié)算模(mó)式(shì)迎来(lái)新时代(dài)。券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基金管(guǎn)理人(rén)可(kě)以根据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算模式(shì)，最(zuì)大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”逐渐落地(dì)

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托(tuō)管(guǎn)人结算模式(shì)是最早出现(xiàn)也是最(zuì)为成熟的(de)基(jī)金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点(diǎn)，成为基(jī)金公司撬动券(quàn)商资源(yuán)的有力(lì)抓手，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常(cháng)规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在行业各方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者了(le)解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首(shǒu)只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基(jī)金。而目前(qián)正在发行的易(yì)方达中(zhōng)证软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达(dá)两(liǎng)家基金公司与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券(quàn)是率先有(yǒu)落地基金产品(pǐn)的(de)券商，据了解，其他券商也(yě)在(zài)积极研究这一(yī)新的业务。”一位(wèi)业内(nèi)人士(shì)透露。

　　据博(bó)道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募(mù)基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种模式(shì)下，资金(jīn)存放(fàng)在(zài)托管银行的托管账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成为类QFII模(mó)式的(de)与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中存(cún)放在托管银行(xíng)，在券(quàn)商(shāng)开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资金(jīn)，每个(gè)交易(yì)日基(jī)金(jīn)公司(sī)采用申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内(nèi)交易(yì)，券商根据已申报的交易额度每日滚动(dòng)计算产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现(xiàn)对产品场内(nèi)交易(yì)额(é)度的(de)前(qián)端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留(liú)了(le)原先券商(shāng)交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式的交易(yì)前(qián)端控制、验(yàn)资验券的优点(diǎn)，同时资金结算由托管行完成，解(jiě)决了部分托管行比较关注的托管(guǎn)资金归(guī)属保(bǎo)管问题，一定程(chéng)度上(shàng)调(diào)动了(le)托管行的(de)积极性。

　　在(zài)博时基(jī)金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富(fù)了公募(mù)基金与证券公司结算(suàn)模式(shì)的(de)选(xuǎn)择，更好地满(mǎn)足各(gè)方差(chà)异化的需求，也(yě)印(yìn)证了券商财富管理转型已(yǐ)经(jīng)进入更加成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可以有助于降低运营(yíng)风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式可(kě)以保(bǎo)证较好运营效率(lǜ)带来的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基金公(gōng)司的商业(yè)利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置”的趋势逐渐形(xíng)成(chéng)，该模式将进一步促进(jìn)，金融机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破了现行客户(hù)交(jiāo)易结算(suàn)资(zī)金的三(sān)方存管(guǎn)框架(jià)，谈及这类模式(shì)的创新点(diǎn)，平安(ān)基(jī)金(jīn)总(zǒng)结为三(sān)大(dà)方面：“一(yī)是虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无(wú)需三方(fāng)存管(guǎn)；二(èr)是交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验资验(yàn)券；三是日终资金(jīn)对账：实现证券公司与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业(yè)模式创新

　　作为一种新(xīn)的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还是(shì)比较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公(gōng)募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投(tóu)资者关注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的(de)角度分析指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日常(cháng)申购赎回都通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务也(yě)是通过券商完成，可以全(quán)方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内(nèi)交易(yì)进(jìn)行前(qián)端验资验券，可(kě)有效防(fáng)控异常(cháng)交易和超买风险。”博(bó)道基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管(guǎn)理人而(ér)言，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理；二(èr)是(shì)，兼顾(gù)了与券(quàn)商渠道商业模式的(de)创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益，有(yǒu)利于券(quàn)商代买市占率的(de)提升。博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一(yī)步(bù)分析称(chēng)，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，也(yě)有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无(wú)需银证转账(zhàng)即(jí)可调(diào)整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化了(le)开(kāi)户环节，免去了三(sān)方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有(yǒu)基金人士认为，对于基(jī)金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险(xiǎn)控(kòng)制两方(fāng)面的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出了？定(dìng)优势。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户环节(jié)，免去了(le)三？存管(guǎn)登记确认；而(ér)相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下(xià)加强了(le)交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的(de)主要(yào)优势归结(jié)为以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的(de)证券公(gōng)司资金账户，仍(réng)然存放在托管行(xíng)账(zhàng)户(hù)，实(shí)现的方(fāng)式是需要将托管行和(hé)券(quàn)商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去银(yín)证转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分散管理(lǐ)，资金划拨(bō)时(shí)间受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日常投资运作(zuò)过(guò)程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作(zuò)，例如，定期(qī)费(fèi)用支付、新(xīn)股新(xīn)债缴款与银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券资(zī)金账户开(kāi)户与(yǔ)银证关(guān)联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明确(què)各方职责所在(zài)，以及完(wán)善业务风(fēng)险管理。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公司(sī)前端(duān)验资验券可有效防控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负(fù)责(zé)交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与(yǔ)托分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例(tuō)管(guǎn)人(rén)系统对接对账，可防范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平(píng)安(ān)基金同(tóng)时也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人结算(suàn)模式，该(gāi)模式(shì)与托管人结算模式一致，对投(tóu)资组合而言需按月计(jì)算缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每日(rì)确立场内/外资金分配比例(lì)。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日常投资(zī)运营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行(xíng)三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司(sī)对类(lèi)QFII结算模式(shì)的关(guān)注度较高，也在筹备或启动相(xiāng)应(yīng)的合(hé)作。不过(guò)，参(cān)与这类(lèi)业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问(wèn)题，初(chū)期(qī)或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业务(wù)操(cāo)作(zuò)上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业务(wù)具备一定吸引力，相比较托管(guǎn)行(xíng)结算模式和(hé)券商结(jié)算模式(shì)，这一模(mó)式可以同时(shí)激(jī)发银行、券(quàn)商双方的(de)销售(shòu)力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存(cún)在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模式(shì)仍处于(yú)发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的限制(zhì)仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来(lái)，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择(zé)之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为(wèi)新的行(xíng)业发展趋势(shì)。对管理人(rén)而言，类QFII结(jié)算(suàn)模式较传统(tǒng)券结模式、托管人结算模式均有比较优势(shì)；对(duì)托(tuō)管人而言(yán)，产品资(zī)金全额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转(zhuǎn)账；对证券(quàn)公司(sī)提高服务机构(gòu)客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤(yóu)其(qí)是托管(guǎn)行和(hé)券商(shāng)。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金公司来说(shuō)，总体保留沿(yán)用券商结算模式(shì)下的场内交(jiāo)易前端验资验(yàn)券相关流(liú)程和业(yè)务系(xì)统，个别如清算(suàn)模块涉(shè)及(jí)一些小改动。但券(quàn)商(shāng)和(hé)托(tuō)管行的(de)系(xì)统改动较大，如(rú)在系统直连(lián)、账户(hù)管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参(cān)与。而记(jì)者(zhě)从业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从(cóng)单一模式(shì)走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基(jī)金行业发(fā)展25年(nián)以(yǐ)来，结算模式发生(shēng)了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模式(shì)，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前公(gōng)募基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理人(rén)租用券商的(de)交易(yì)席(xí)位直连报盘交(jiāo)易(yì)所，托(tuō)管人作为(wèi)特殊(shū)结(jié)算参与人(rén)与(yǔ)中国结(jié)算进行(xíng)资金和(hé)证券(quàn)的清(qīng)算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动(dòng)试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常(cháng)规(guī)，至(zhì)今(jīn)已历时5年有余。随着(zhe)运(yùn)作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效率改善及(jí)券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券结(jié)模式(shì)自2021年(nián)迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全年(nián)一共有144只新成立基金采用了券结模(mó)式。根据中金公(gōng)司(sī)统(tǒng)计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基(jī)金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就(jiù)表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其(qí)是(shì)类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权益市(shì)场行情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在(zài)主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基(jī)金(jīn)等产品类(lèi)型上(shàng)，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上(shàng)述(shù)平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式(shì)的(de)发展。据(jù)一(yī)位业内人士表示(shì)，现阶段券商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)在中小基金(jīn)公(gōng)司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基(jī)金相对来说获(huò)得(dé)银行渠(qú)道的营销支(zhī)持难度(dù)较大(dà)，券(quàn)结(jié)模式能有效(xiào)推(tuī)动(dòng)券商和基金公司的合(hé)作关系(xì)，有助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有(yǒu)量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于托(tuō)管(guǎn)行有一(yī)个制(zhì)衡的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后会是一(yī)个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质量”时代：发展的(de)边际(jì)制约(yuē)因素，也从“投(tóu)入成(chéng)本较大、技(jì)术系统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞(jìng)争格局(jú)会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证券公司会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例