北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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