A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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