A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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