近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内(nè原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕i)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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