北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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