财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗