周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀ng>基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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