5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出(chū)并未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推(tuī)进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的(de)龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提(tí)高县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的(de)思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大(dà)的(de)心血管外科学(xué)、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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