昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会(huì)的问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景颇不平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债务(wù)上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正(zhèng)带来重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和(hé)风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆(líng)听“奥(ào)马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦发布(bù)一季度财(cái)报显(xiǎn)示，第(dì)一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的(de)，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济带来的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒(máng)格都认为，中(zhōng)美关系紧张(zhāng)对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和(hé)中国和睦(mù)相处。美(měi)国应该与中国大(dà)量(liàng)开(kāi)展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的(de)事业，在今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月经济的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很多的波动，这(zhè)可能是二(èr)战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次，二战的时(shí)候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自于(yú)另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情(qíng)况(kuàng)造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已(yǐ)经(jīng)非常不一样(yàng)了(le)，而我们很多(duō)的经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎么(me)会一下(xià)子那么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢(màn)地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是(shì)股票(piào)的净卖家。财(cái)报(bào)显示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿(yì)美元(yuán)的股票(piào)，仅买入了(le)28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，该公(gōng)司的(de)现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿(yì)美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了悲(bēi)观的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部(bù)分业务的收益今年(nián)将下降。因为在(zài)过去(qù)6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)经常被视为经济(jì)健康状况的代(dài)表，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从(cóng)铁路(lù)到(dào)电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归功于过去几(jǐ)十年美国经(jīng)济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名特(tè)强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做(zuò)最后的决(jué)策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔(ěr)可能不(bù)仅需(xū)要现(xiàn)在(zài)的这五(wǔ)个下一代(dài)领导(dǎo)人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们(men)不能处(chù)理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔(ěr)交(jiāo)给他们(men)。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储现有(yǒu)的资(zī)产负债表(biǎo)规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一(yī)个(gè)很大(dà)的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是(shì)他反(fǎn)对(duì)疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时美国所(suǒ)经历的那样。对(duì)此芒格(gé)也(yě)持相(xiāng)同观点，称(chēng)如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题将会有(yǒu)负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美国没有其他(tā)地方(fāng)可以(yǐ)像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对(duì)他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的(de)事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很(hěn)棒(bàng)了(le)。未(wèi)来不(bù)确(què)定是否会继(jì)续购买更多石油公(gōng)司(sī)的股票，但对(duì)现在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货币(bì)能取(qǔ)代(dài)美元的(de)储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联储让(ràng)债务货(huò)币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美(měi)元(yuán)储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)更(gèng)了解形势，但他无法控制财(cái)政政策(cè)。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就(jiù)很难恢(huī)复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒(máng)格在提到日(rì)本的货币(bì)政策和财(cái)政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货(huò)币，那些事(shì)不可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷(mí)，国家研究启动第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过后(hòu)的猪(zhū)价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数(shù)据(jù)梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格(gé)低位运行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌(diē)二(èr)级(jí)预警区间(jiān)。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉储备调节(jié)机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定(dìng)，国(guó)家发改委会同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发(fā)改委(wěi)发(fā)声后(hòu)，生(shēng)猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来(lái)看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二(èr)育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高的成本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有(yǒu)节(jié)假日提(tí)振，但生猪现货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时(shí)五一(yī)节(jié)前各养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布一季报显示其经(jīng)营(yíng)数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大起大(dà)落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国(guó)家对(d太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名uì)生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号(hào)释放(fàng)下(xià)，本周五生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身(shēn)看，不(bù)会(huì)带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因素共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利多(duō)影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价(jià)或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给(gěi)端看，据(jù)国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年同期高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然(rán)今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生猪产能(néng)变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头(tóu)的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的(de)统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的(de)力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今(jīn)年(nián)二次育肥(féi)进出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需(xū)关注(zhù)进出场节奏(z太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名òu)对猪价的带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前透(tòu)支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)来(lái)看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高位，并高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期水平(píng)，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪(zhū)仍在释放之中，二(èr)育(yù)增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出(chū)栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度(dù)开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会(huì)有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最(zuì)大的时间点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存栏(lán)的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下(xià)方现(xiàn)货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全(quán)年猪(zhū)价重心(xīn)仍(réng)将低(dī)于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期(qī)价目(mù)前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储(chǔ)加持(chí)下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在(zài)交(jiāo)易(yì)上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕(tì)饲(sì)料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移(yí)带来的系统性(xìng)风险。

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