自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获(huò)得(dé)了(le)边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子p>

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市(shì)场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子身创造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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