自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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