在(zài)股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jì泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xià泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省n)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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