申(shēn)万一级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中(zhōng)市(shì)值权(quán)重最大(dà)的是(shì)半(bàn)导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年(nián)以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业(yè)上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主(zhǔ)要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增速放缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市，并在资(zī)本助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)高速增长，使得(dé)集(jí)中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的(de)归母净(jìng)利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全(quán)球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看(kàn)，归母净(jìng)利(lì)润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大(dà)的设计能(néng)力(lì)，公司得(dé)到了相关客(kè)户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排(pái)名行业(yè)第92名，其较(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力(lì)，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转率中位数(shù)分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一(yī)经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有参(cān)考意(yì)义。行业整体(tǐ)而(ér)言(yán)，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和(hé)行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市(shì)值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升级、自主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利(lì)率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)下(xià)滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面(miàn)原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量(liàng)较大的(de)公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背(bè加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差i)景下，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企(qǐ)业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企(qǐ)业(yè)增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额(é)，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机(jī)供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大企(qǐ)业

加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差gn="center">

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在3亿(yì)元以上，可(kě)谓(wèi)既有(yǒu)研(yán)发高占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差