昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四所创的(de)3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政府(fǔ)开长征有多长公里 红军长征一共用了几年支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面长征有多长公里 红军长征一共用了几年(miàn)下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关(g长征有多长公里 红军长征一共用了几年uān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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