美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段(duàn)落”——美东却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国会(huì)众议院通过(guò)了一项关(guān)于(yú)联邦政(zhèng)府债(zhài)务上(shàng)限和预算的法案，隔日参(cān)议院(yuàn)通(tōng)过，根(gēn)据法案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据美国(guó)国会预算办公(gōng)室数据(jù)，目前(qián)美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过(guò)实质性(xìng)债务违约(yuē)，但债务上限危机(jī)仍可从(cóng)市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性(xìng)，而市场关注(zhù)的(de)重点(diǎn)也将重新回到美(měi)联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票(piào)表现(xiàn)更具韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府(fǔ)债(zhài)务共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限(xiàn)，每(měi)次债(zhài)务(wù)上限触及(jí)后均得到了上调或(huò)暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时(shí)间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)前后，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危机(jī)谈判过(guò)程中，亚洲市场(chǎng)反(fǎn)应参差，日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可(kě)能性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市(shì)场(chǎng)担忧发(fā)生发生违(wéi)约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现(xiàn)相对于(yú)美国和发达市场更具(jù)韧性(xìng)，得益于较佳的盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力的相对(duì)估值，尤其(qí)看(kàn)好(hǎo)中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对中国资(zī)产的信(xìn)心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中国股市(shì)的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对(duì)记者表(biǎo)示，债务协议的(de)顺利(lì)通(tōng)过消(xiāo)除(chú)了美(měi)国乃(nǎi)至(zhì)全(quán)球面临的一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提振市场情(qíng)绪(xù)。中航(háng)信(xìn)托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对(duì)两(liǎng)党达成一致有确定的预(yù)期，所以近期美国(guó)以及全球资本市场并没有对美国债务(wù)上限(xiàn)问题过度反应，整体却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念表现平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽(hū)视(shì)

　　目前来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对于美债危(wēi)机的(de)叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表示(shì)，从中长(zhǎng)期的资产配置(zhì)角度(dù)出发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事(shì)件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组(zǔ)合的下行风(fēng)险，主(zhǔ)要(yào)考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费的(de)另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险资(zī)产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合(hé)配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动(dòng)。”肖令却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念君进(jìn)一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金(jīn)作为(wèi)典型的避(bì)险资产，国际(jì)金价(jià)将有支撑(chēng)，短期或(huò)继续走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍(réng)然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端(duān)危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持(chí)现金，传(chuán)统避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债(zhài)违约并非我们(men)的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空风险资(zī)产的衍(yǎn)生品策略将显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信(xìn)用市(shì)场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对(duì)记者表示(shì)，美债上限的提升，将(jiāng)促(cù)进美(měi)联(lián)储(chǔ)停止紧缩(suō)货币(bì)政(zhèng)策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到了保证，在两年(nián)内可(kě)以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐观。可(kě)见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一(yī)步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国(guó)财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上

　　美国(guó)参议院(yuàn)已经投票通过债务上限法案，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再(zài)度回到(dào)美(měi)国未来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期，如果年(nián)核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排除(chú)联(lián)储还会继续加(jiā)息(xī)的可能，但加息(xī)周期已接(jiē)近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议(yì)通过(guò)后，美(měi)国财政部预计(jì)将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随(suí)着(zhe)资本流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下(xià)来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重点是如何为美(měi)债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三(sān)个(gè)重要看(kàn)点，即(jí)第一(yī)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三(sān)，美国国内普(pǔ)通家庭可能(néng)成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美(měi)债市(shì)场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可能(néng)促使(shǐ)美联储美联储停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此(cǐ)前暗示未(wèi)来还会加息(xī)的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月(yuè)利率决(jué)议中美联储是(shì)否(fǒu)能进一步确认停止紧缩的态度。

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