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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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