财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决1分钟前刚刚哪里发生了地震定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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