财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较(j广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良iào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(w广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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