银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为(wèi)其(qí)部(bù)分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜(qián)在(zài)的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的(de)解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日(rì)子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得(dé)越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点(diǎn)的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前美(měi)国商(shāng)业银行危机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品(pǐn)层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于此，美(měi)联储(chǔ)也不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对(duì)于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流(liú)的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就(jiù)去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来(lái)的(de)最高(gāo)水平进一(yī)步回(huí)落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结(jié)束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下行在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗>

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低后又不得(dé)不(bù)面(miàn)对高企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话(huà)加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货(huò)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修(xiū)复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也(yě)就意味(wèi)着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了部分旺在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨日(rì)有色价(jià)格(gé)快速回落也(yě)是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的(de)风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的(de)是(shì)在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。