北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(23岁属什么生肖huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(j23岁属什么生肖iàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(ji23岁属什么生肖é)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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