作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业(yè)价格(gé)环比朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价(jià)格结束(shù)自(zì)去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或(huò)对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着(zh朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗e)下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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