北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有公安协警工资多少，公安协警怎么样(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不(bù)一样(y公安协警工资多少，公安协警怎么样àng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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