5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式'>c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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