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香港名媛是做什么的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年(niá香港名媛是做什么的n)底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即(jí)便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高(gāo)于市(shì)场整体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数(shù)字经济(jì)上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤(yóu)其是行业(yè)龙(lóng)头(tóu)盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动造船企业重组整合和产能(néng)优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较(jiào)高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(香港名媛是做什么的000; line-height: 24px;'>香港名媛是做什么的wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。