如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bì女生有感觉了是怎么样的呢ng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将女生有感觉了是怎么样的呢 #ff0000; line-height: 24px;'>女生有感觉了是怎么样的呢进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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