大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第(dì鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩(jì)驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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