核心(xīn)观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的(de)股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的股利(lì)收入作为(wèi)绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本(běn)相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也(yě)就是(shì)股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继(jì)续环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现在(zài)的历(lì)史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的(de)配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定fe2o3是什么化学元素的分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外fe2o3是什么化学元素(wài)的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板(fe2o3是什么化学元素bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的溢价(jià)》

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