财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(mé辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么i)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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