5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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