近日，国(guó)内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持(chí)续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思前期(qī)走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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