5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款(k杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强uǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存(cún)的(de)活期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四(sì)，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要(yào)将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过(guò)自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式(shì)的改(gǎi)变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规(guī)模(mó)存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行参与，今杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强年以来的调整更(gèng)多是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活(huó)期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地(dì)方(fāng)债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是(shì)由实体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也(yě)代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银(yín)行资(zī)产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银(yín)行自(zì)身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行(xíng)存款端，此次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)调也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公(gōng)客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对(duì)私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进一(yī)步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核(hé)压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流(liú)动性继续进入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性(xìng)的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的(de)产(chǎn)品，规避(bì)市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们识别金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人(rén)士可通(tōng)过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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