惠安汇通石材有限公司惠安汇通石材有限公司

12是什么意思

12是什么意思 东吴宏观:如果今年“一带一路”出口增速保持在6%以上,增量上可能对冲美欧日出口下滑

  “一带一(yī)路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即使考虑去年的(de)低(dī)基数(shù),4月的出口增速也(yě)不赖,与韩国(guó)、越南(nán)等邻国(guó)形成鲜明对比(bǐ);拉动方面(miàn),“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)成为主角(jiǎo),欧美(měi)发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国(guó)家在(zài)中国出口的份额约为36.0%超过美欧日(34.3%),粗略计算,如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在6%以上,那么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧(ōu)日出口的下滑,使得全年2023年全年(nián)的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

  4 月出口:“一带(dài)一路”的对(duì)冲(chōng)力量(liàng)有(yǒu)多(duō)大?(东吴(wú)宏观团(tuán)队)

  4 月出口:“一带一路”的对冲力量有多大?(东(dōng)吴宏(hóng)观团队)

  从整体看(kàn),3、4月(yuè)份的数据再(zài)次(cì)验证(zhèng),当前(qián)观察的(de)中国的出(chū)口(kǒu)“不看港口,不看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越南(nán)出口通(tōng)胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标(biāo),但随着中国出(chū)口结(jié)构(gòu)向“一带一路(lù)”国家转移(yí),其对中(zhōng)国出口的(de)指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下降。一(yī)方面(miàn),由于多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向(xiàng)内(nèi)陆,汽车(chē)、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速(sù)上升,导(dǎo)致港口数(shù)据与实际出口增速(sù)持续偏离,另(lìng)一方面(miàn),以往韩国、越南出口(kǒu)增速(sù)与中国出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势,但由于产(chǎn)品结构差异,2023年以来两者产生较大背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下,传统观(guān)察框架适用性减弱,信息(xī)的噪音和(hé)预(yù)期的波(bō)动可(kě)能加大。

  4 月出口:“一带一路”的对冲力(lì)量(liàng)有多(duō)大?(东吴宏观(guān)团队)

  国别方(fāng)面,擘画外贸(mào)蓝图的(de)突破口仍在于“一带一路”国家。除低基(jī)数影响之外(wài),4月对俄出口的高增反映“一(yī)带一路(lù)”贸易(yì)持续(xù)活跃(yuè),沿路经济带仍是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落,不过整体来看,自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的趋势加速,日韩份(fèn)额保持(chí)稳定。

  4 月出口(kǒu):“一带(dài)一路”的对冲力量(liàng)有<span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>12是什么意思</span>(yǒu)多大?(东吴宏观团队)

  产品方面,4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口金额(é)维持强势(shì),增速较3月进一步加快部分源(yuán)于(yú)去年低基(jī)数原因,不过对同比的拉动仍明显好于韩国,半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn),量(liàng)价齐升的汽车出(chū)口反映海(hǎi)外车市较高景12是什么意思气度(dù)与产(chǎn)业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口,而受全球半(bàn)导体周(zhōu)期影响,集(jí)成(chéng)电(diàn)路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

  4 月(yuè)出口:“一(yī)带一路”的对(duì)冲力量有(yǒu)多大?(东吴宏观(guān)团(tuán)队)

  4 月(yuè)出口:“一带一路”的对冲力量有多大?(东吴宏(hóng)观(guān)团队)

  那么,2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数(shù):“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大?站(zhàn)在2022年年底,市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的(de)拖累,而(ér)聚光灯之外“一带一路”却(què)在(zài)稳定(dìng)外(wài)贸上(shàng)发(fā)挥了越来越(yuè)重要(yào)的(de)作用,那么如何去评估这(zhè)一空间有(yǒu)多大(dà)?

  一(yī)带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全(quán)球经济(jì)和贸易(yì)放缓的背(bèi)景下(xià),我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美(měi)日韩在这些国家的进(jìn)口份额,2018年至2022年,中国在一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了(le)2.5%,同期欧美日韩下(xià)降了3.8%。

  4 月出口:“一带一路”的对冲力量有多大(dà)?(东(dōng)吴(wú)宏观(guān)团队)

  空间有多大?保守估计拉动2023年(nián)中(zhōng)国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线65国中,中国出口规模最(zuì)大(dà)的(de)10个(gè)国(guó)家(约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70%,以下简称(chēng)10国)。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国(guó)在悲观(guān)、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况,同时参考2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年(nián)均(jūn)下跌份额,假(jiǎ)设(shè)2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减少的进口份额中约60%被中国(guó)取代。

  结果(guǒ)显示,中性条件下,“一带(dà12是什么意思i)一路”10国(guó)2023年(nián)拉(lā)动中国出口增速约0.97%,此(cǐ)外根据(jù)占(zhàn)比(10国占65国(guó)的70%),大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国(guó)出口(kǒu)增速约1.39%。

  在全球放缓的(de)背景下,1个百分点并(bìng)不少,我国全年出口增速可能略高于0%。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速(sù)预测(cè),思路为在中国加(jiā)入世(shì)界(jiè)贸(mào)易(yì)组织后、历(lì)次(cì)全球经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济(jì)增(zēng)速大幅下行(downturn)的时(shí)间段中(zhōng),选出具有参考意(yì)义的三年(nián),分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假(jiǎ)设(shè)为美(měi)欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰(shuāi)退(tuì),我们选择2009(全球金融危(wēi)机)、2016(美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓)、2001(科网泡沫(mò)破(pò)裂,全球经济温和放缓)分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测(cè),中性假设下,2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

  4 月出口:“一(yī)带一路”的对(duì)冲力量有多大?(东吴宏观团队)

  假设对其余国家(在我国出口(kǒu)中(zhōng)约占26%)出口(kǒu)增速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预(yù)测(cè)即(jí)1.5%计算,并考虑价格因素,使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同比预测(0.96%),计(jì)算得出其余(yú)国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此,中性假设(shè)下2023年我国(guó)出口增速约为0.13%(图11)。

  4 月出口:“一带(dài)一路(lù)”的对(duì)冲(chōng)力量有多大?(东吴宏(hóng)观(guān)团队)

  测(cè)算存在低(dī)估的风险,主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面:数据口径差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据(jù)方面,各(gè)国自中国(guó)进口的数据和中(zhōng)国向各(gè)国出口的数据存(cún)在差异(无论是(shì)绝对量(liàng)还是增速),有时(shí)这一差异还较大,一般而言中国出口端(duān)的增(zēng)速会更(gèng)高,这意味着我们基(jī)于“一带(dài)一路”国家进口数(shù)据的测算是低估的(de);外需方面,欧美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时(shí)点存在较大的(de)不(bù)确定性,可能在今年下半年、也可能(néng)在(zài)明年,若后者出现,那么2023年发达经(jīng)济(jì)体对于中国出口的拖累可能(néng)没(méi)有(yǒu)那么(me)大。

  风险提(tí)示:东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不及预期,对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出(chū)口造成拖累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超预期,对于中(zhōng)国出(chū)口的(de)拖累(lèi)不足。

未经允许不得转载:惠安汇通石材有限公司 12是什么意思

评论

5+2=