周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能(néng)会继续受(shòu)到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其(qí)估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在(zài)剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏下(xià)行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低(dī)基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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