财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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