在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗>

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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