在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法资分布(bù)，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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