财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎ淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wè淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次i)的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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