如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(s42周是几个月，42周是几个月保质期hì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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