财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(y鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？à)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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