国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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