核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择股息(xī)率较(jiào)高的股票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付(fù)率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōngfe2o3是什么化学元素)司估(gū)值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然(rán)有较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就(jiù)需fe2o3是什么化学元素要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是股息端(duān)需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水平(píng)，上市(shì)银(yín)行不良率继(jì)续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的(de)。而(ér)从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了(le)其比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资(fe2o3是什么化学元素zī)本利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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