如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōn一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗g)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗xuān)布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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