原本被视为(wèi)极其艰难(nán)的2022年，白酒上(shàng)市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企业2022年年(nián)报(bào)及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春(chūn)节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外部(bù)环境对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企(qǐ)业的一个(gè)共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白(bái)酒结(jié)构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白(bái)酒产(chǎn)量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下降，行业集(jí)中度不断提(tí)升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基(jī)本保持了两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性的(de)增(zēng)长，疫情放(fàng)开(kāi)后消费场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的另一个特征是，在过去(qù)取得了(le)稳(wěn)定增长和快速(sù)发展的(de)企(qǐ)业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高(gāo)端产品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不(bù)约(yuē)而同(tóng)都在进(jìn)行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结构优(yōu)化的(de)需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能(néng)的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施(shī)技(jì)改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持续(xù)保持结构性(xìng)增长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自(zì)身(shēn)的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压(yā)非(fēi)名酒市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局(jú)很(hěn)快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入寡头化(huà)时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企强者恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌(pái)正(zhèng)在加(jiā)速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的(de)仅有(yǒu)3家，分别是老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成(chéng)7家，在(zài)前(qián)一年(nián)的6家(jiā)基础上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队(duì)，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品升级和全国化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要么(me)就(jiù)会像皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说(shuō)明问题。举例(lì)而言，今(jīn)年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示是因为(wèi)去(qù)年同期基(jī)数较高，以及公司主动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是(shì)下降了(le)228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中(zhō云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ng)归咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道(dào)等多方(fāng)面因素(sù)。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行(xíng)业性问题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超(chāo)强的盈利(lì)能力(lì)，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的(de)合同负(fù)债(zhài)下(xià)滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅(fú)超五成。截至今年一(yī)季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们(men)发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅(máo)台以外社(shè)会库存很大，对(duì)白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计(jì)今年下半年中秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业(yè)性(xìng)问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经济面的恢(huī)复(fù)以及社(shè)会活动的复苏(sū)，会(huì)加速去库存，特(tè)别是名酒库(kù)存(cún)会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的库存压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投(tóu)资(zī)者关系(xì)互动(dòng)平台回答投资(zī)者关(guān)于库存(cún)的(de)问(wèn)题时就谈到，五(wǔ)粮液(yè)产品(pǐn)渠道库存量不到一个月(yuè)，属(shǔ)于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消(xiāo)费场景(jǐng)大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量(liàng)产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一。加(jiā)之消费(fèi)观念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的(de)是，亟需库(kù)存消化能力(lì)强劲的(de)新渠道(dào)。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企(qǐ)均在营(yíng)销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售费用(yòng)一(yī)栏(lán)的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能(néng)在新周(zhōu)期(qī)中胜出(chū)。<云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人/p>

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人