北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gā表示第一的词语四字，古代表示第一的词语o)估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界(jiè)各表示第一的词语四字，古代表示第一的词语地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多表示第一的词语四字，古代表示第一的词语钱(qián)的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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