射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、ID美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思G资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其(q美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思í)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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