金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私募巨横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gō横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从(có横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ng)场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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