周一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的现实中真的可以把人玩坏吗情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及预期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)现实中真的可以把人玩坏吗的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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