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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应(yīng)你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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